Drucken Investorenkonferenz klickTel AG

Am 18. Oktober 2007 fand in den Räumlichkeiten von GSC Research in Düsseldorf um 14 Uhr ein Investorenmeeting mit der in Essen beheimateten klickTel AG statt. Das seit Frühjahr 2006 im Entry Standard notierte Unternehmen ist in den beiden Geschäftsbereichen Software und Werbevertrieb aktiv und hat seine Wurzeln zu Beginn der 1990er Jahre als Pionier im Bereich der digitalen und mobilen Auskunft. Heute zählt klickTel zu den führenden Anbietern medienübergreifender Telefon- und Branchenbücher in Deutschland und bietet verschiedene Auskunftsservices rund um die mobile lokale Suche an.

Nach der Begrüßung der rund 15 Investoren und Gäste durch Alexander Langhorst, Analyst bei GSC Research, berichtete Boris Polenske, Vorstandsvorsitzender und Unternehmensgründer der klickTel AG, über das Geschäftsmodell, das Zahlenwerk sowie die weitere Strategie der Gesellschaft.


Bericht des Vorstands

Einleitend gab Vorstandschef Polenske einen kurzen Überblick über die strategische Aufstellung des Unternehmens sowie über die vorhandenen Geschäftsfelder. Das Unternehmen ist demnach in zwei Geschäftsbereichen mit vier Produktbereichen aktiv und nach Angabe von Herrn Polenske Pionier und Innovationsführer im Bereich der digitalen und mobilen Auskunft, das erste Telefonbuch auf CD-ROM wurde 1993 herausgebracht. Inzwischen zählt klickTel zu den führenden Anbietern von medienübergreifenden Telefon- und Branchenbüchern in Deutschland und bietet rund um die mobile lokale Suche verschiedene Auskunftsservices an. Bei der Auskunftssuche im Internet belegt das Unternehmen in Deutschland aktuell den zweiten Platz.

Gegenüber Endverbrauchern und Unternehmen stehen klickTel und der Geschäftsbereich Software nach Angabe des Vorstandsvorsitzenden mit dessen umfassendem Produktportfolio für den Dreiklang aus Telefonbuch, Branchenbuch (seit dem Internet-Zeitalter üblicherweise als „lokale Suche“ bezeichnet) und Routenplanung und bietet diese Leistungen in einem einzigartig breiten Portfolio an digitalen Medien an. Im Geschäftsbereich Werbevertrieb wird mit dem „klickTel infoEintrag“ ein reichweitenstarker und medienübergreifender Werbeeintrag über die bestehenden digitalen Auskunftsmedien vertrieben.

Die Historie der klickTel AG reicht zurück bis zur Gründung am 26. April 1999. Innzwischen ist das Unternehmen vom ursprünglichen Sitz in Dorsten nach Essen umgezogen, seit dem 18. April 2006 werden die Aktien der Gesellschaft im Entry Standard der Frankfurter Börse gehandelt. Neben dem Sitz und Hauptvertriebsstandort in Essen ist in Hannover die Entwicklungsabteilung für den Bereich Karten und Routenplanung angesiedelt, zudem verfügt die Gesellschaft seit einigen Wochen über sechs Vertriebsbüros in Ballungsgebieten. Namentlich sind dies neben Essen die Standorte München, Köln, Dortmund, Hamburg und Frankfurt. Die Zahl soll in den kommenden Monaten auf insgesamt 18 Standorte ausgeweitet werden.

Wie Herr Polenske weiter ausführte hat sich die Zahl der Mitarbeiter seit dem Gründungsjahr 1999 von 13 auf inzwischen gut 300 erhöht. Nach wie vor ist der Vorstandsvorsitzende und Unternehmensgründer mit 49,7 Prozent größter Einzelaktionär der Gesellschaft, weitere 12,1 Prozent werden von der im arabischen Raum ansässigen Beteiligungsgesellschaft White Chrystals Ltd. und sonstigen Investoren (13,2) Prozent gehalten, der Free Float beträgt 25 Prozent.

Der bisherige Geschäftsverlauf in 2007 ist nach Aussage von Herrn Polenske geprägt durch die Umsetzung der strategischen Neufokussierung sowie die Umsetzung wichtiger Weichenstellungen für die Zukunft. Angesichts der nicht erfüllten Erwartungen und Prognosen der Vergangenheit sowie des sehr scharfen Preiswettbewerbs hat sich das Unternehmen aus den zwischenzeitlich ebenfalls betriebenen Aktivitäten im Bereich von Navigationssystemen verabschiedet. Im Mittelpunkt der Fokussierung steht nun die Konzentration auf den Werbevertrieb mit dem „klickTel infoEintrag“, einer reichweitenstarken Werbeplattform für kleine und mittelständische Unternehmen. Als Hebel zum Ausbau sowie zur Umsatzsteigerung des Geschäftsbereichs Werbevertrieb erfolgt eine Kooperation mit der gelb.de GmbH.

Auf Ebene des direkten Endkundengeschäfts soll der Fokus nach Aussage von Herrn Polenske noch stärker auf die Steigerung der Produktqualität und der Reichweite der digitalen klickTel-Medien gerichtet werden. Als operativen Schwerpunkt hat die Unternehmensleitung hier die Nutzung des bestehenden Internetportals ausgemacht. Derzeit werden hier monatlich bereits fünf Millionen Besucher gezählt, die Zahl der Pageimpressions (kurz: PI) liegt bei rund 30 Millionen und damit insgesamt nur ganz knapp hinter der Nummer 1 im Markt, der Deutschen Telekom.

Am Softwaregeschäft soll, wie der Vorstandsvorsitzende betonte, auch in der Zukunft weiter festgehalten werden, da dieser Bereich die margenstarke „Cashcow“ von klickTel bleibt. Zur Umsetzung der beschriebenen Schritte wurden in den vergangenen Monaten zwei Barkapitalerhöhungen durchgeführt, aus denen im Dezember 2006 ein Mittelzufluss in Höhe von rund 1,6 Mio. EUR und im Mai 2007 ein solcher von knapp 2,2 Mio. EUR erzielt werden konnte.

Im neuen Kerngeschäftsfeld Werbevertrieb konnte im Jahr 2006 bereits ein Umsatzwachstum von 44 Prozent realisiert werden. Für die Zukunft rechnet der Vorstand mit einer Fortsetzung dieser erfreulichen Entwicklung. Kernprodukt des Unternehmens ist der „klickTel infoEintrag“, mit welchem vor allem auf die Zielgruppe der kleinen und mittelständischen Unternehmen abgestellt wird und der eine medienübergreifende und hervorgehobene Darstellung ohne Streuverluste anbietet. Zur Ausweitung der Geschäftsaktivitäten ist dabei der weitere Ausbau des bestehenden Internetportals sowie der Produktqualität und -vielfalt des infoEintrags geplant, wie z.B. durch Einbindung in Lieferantensuche, ein GooglePaket, sowie Deutschlands erstes Videobranchenbuch. Der Fokus der Vermarktungs- und Vertriebsaktivitäten liegt in 2007 sowohl auf dem Ausbau des Neugeschäfts als auch auf der Steigerung der Verlängerungsverträge.

Mit Blick auf den Markt für Brancheneinträge führte Herr Polenske aus, dass sich die Verzeichnismedien einer hohen Verbreitung erfreuen und dass 92 Prozent der Deutschen über 14 Jahre derartige Medien nutzen. In den vergangenen Jahren ist eine zunehmende Verschiebung weg von klassischen Druckerzeugnissen, die mit fallender Tendenz den Markt noch dominieren, hin zu Online-Nutzungen zu beobachten. Getrieben wird diese Entwicklung nicht zuletzt durch den starken Anstieg der Flatrate-Kunden unter den Internetnutzern.

Wenngleich Online-Nutzer derzeit noch die Minderheit darstellen, handelt es sich dabei nach Aussage von Herrn Polenske um eine Zielgruppe, welche im Vergleich zum Durchschnitt der Nutzer meist jünger und besser ausgebildet ist und auch über ein höheres Haushaltseinkommen verfügt. Vor diesem Hintergrund erkennen auch die Unternehmen zunehmend die Bedeutung der digitalen Verzeichnisse als Massenmedium und reichweitenstarke Werbeplattform und tragen mit dazu bei, dass sich die Werbeumsätze im „Gelbe-Seiten-Markt“ zunehmend von Print und Sprachauskunft in Richtung des Internets sowie andere digitale und mobile Medien verlagern.

Auf der Vertriebsseite stützt sich klickTel auf rund 150 angestellte Mediaberater (Telesales am Hauptvertriebsstandort in Essen) sowie derzeit gut 90 freie Handelsvertreter. Hierbei hob der Vorstandsvorsitzende insbesondere die sehr flexible Kostenstruktur im Bereich Telesales hervor, da ein Großteil der dort eingesetzten Call-Center-Mitarbeiter befristete Verträge besitzt. Auch beim Aufbau der Vertriebsstandorte in den Ballungszentren - bis Ende 2008 will das Unternehmen hier an insgesamt 18 Standorten vertreten sein - achtet die Unternehmensführung sehr auf das Thema Kosteneffizienz.

Entscheidend für den Abschlusserfolg ist nach Angabe von Herrn Polenske die Bekanntheit des Produkts und vor allem des Produktanbieters im Umfeld Branchen- und Telefonbuch. Der Fokus der Vermarktungs- und Vertriebsaktivitäten liegt in 2007 sowohl auf dem Ausbau des Neugeschäfts als auch auf der Steigerung der Verlängerungsverträge. Insbesondere bei Letzteren kann im zweiten Jahr sowie in den Folgejahren ein extrem hoher Ertragsanteil realisiert werden. Insgesamt soll das Umsatzvolumen in diesem Geschäftsbereich in 2007 auf 12 bis 13,8 Mio. EUR klettern.

Der Kooperation mit gelb.de misst der klickTel-Chef insbesondere in Bezug auf die Verbesserung des Bekanntheitsgrads auch von klickTel und dem angebotenen Produkt im Werbevertrieb sowie beim Werbevolumen ein hohes Potenzial bei. Bei gelb.de handelt es sich um ein Tochterunternehmen der Media Ventures GmbH (beteiligt dort: Dirk Ströer). Hier wird künftig eine Zweimarkenstrategie mit www.klicktel.de als business-orientiertem und www.gelb.de als community-orientiertem Portal betrieben. Das Brutto-Mediavolumen zur Bewerbung der beiden Portale wird sich laut Herrn Polenske auf über 40 Mio. EUR belaufen. Zielsetzungen der Kooperation sind die Steigerung der Bekanntheit der Marke klickTel sowie des Portals www.klicktel.de, die Steigerung der Abschlussquoten im Werbevertrieb und eine Reichweitenerhöhung für die klickTel infoEinträge.

Aus Sicht der klickTel AG sind nach Aussage des Vorstandsvorsitzenden günstige Konditionen vereinbart worden. So werden vom Unternehmen ausschließlich die Kosten der Plakatierung für die Werbekampagne in einer Größenordnung von rund 1 Mio. EUR getragen, im laufenden Jahr sind bereits drei verschiedene Plakate im Zuge dieser Kampagne zum Einsatz gekommen. Für 2008 ist eine weitere Ausweitung der Werbemaßnahmen vorgesehen. Hierbei fokussiert sich das Unternehmen auf die aussichtsreichen und bereits vom eigenen Vertrieb abgedeckten Regionen, um von dem gesteigerten Bekanntheitsgrad optimal profitieren zu können. Zudem kann klickTel hier einen erheblichen Wettbewerbsvorteil ausspielen, da die Wettbewerber das von ihnen genutzte Mediavolumen und nicht nur das erforderliche Material mit Liquidität bezahlen müssen. Darüber hinaus hat die Gesellschaft die Option auf eine vollständige Übernahme der gelb.de GmbH im Jahr 2010 erhalten. Als Beweis des Vertrauens in das Geschäftsmodell der klickTel wertet Herr Polenske die direkte Beteiligung von Dirk Ströer am Unternehmen.

Wichtige Zielsetzungen im Geschäftsbereich Software für das Jahr 2007 sind laut klickTel-Chef beim Auskunftsportal www.klicktel.de der weitere Ausbau der Services für die Nutzer, der Ausbau der Werbeplattform für infoEintrag-Kunden sowie die stärkere Vermarktung und Monetarisierung des Portals. Im Bereich der Desktop/PC-Software ist die weitere Nutzung der vorhandenen margenstarken Umsatz- und Ertragsbasis vorgesehen, bei den mobilen Diensten strebt das Unternehmen den Ausbau der Innovationsführerschaft bei mobilen Auskunftslösungen sowie die Entwicklung neuer Lösungen für weitere mobile Plattformen wie z.B. Windows Mobile an.

Das Geschäftsjahr 2006 war nach Aussage des Vorstandsvorsitzenden ein Jahr des Umbruchs und geprägt durch hohe Investitionen in Markenaufbau sowie in den Navigationsbereich. Insgesamt war der Markt im Navigationssystembereich in 2006 durch einen schärfer als erwarteten Wettbewerb geprägt, welcher zu erodierenden Preisen und fallenden Margen geführt hat. Die von klickTel angebotene Navigationssoftware wird von Kunden und Marktseite als innovativ und hochwertig angesehen, das ebenfalls in der Vergangenheit betriebene Navigations-Hardwaregeschäft erwies sich laut Herrn Polenske jedoch als zu kapital- und kostenintensiv, weshalb dieses ausgelagert wurde. Ferner ist es in 2006 zu hohen Einmalbelastungen gekommen, die auf den Börsengang sowie den Um- und Aufbau von Unternehmensstrukturen zurückzuführen sind, so Herr Polenske.

Weiterhin dynamisch gewachsen ist hingegen auch in 2006 der Geschäftsbereich Werbevertrieb. Zusammenfassend stellte der Vorstandsvorsitzende mit Blick auf das Berichtsjahr fest, dass der Umsatz insgesamt hinter den Erwartungen zurückgeblieben ist und dass ein deutlicher operativer Fehlbetrag erwirtschaftet worden ist. Insgesamt erhöhten sich die Umsatzerlöse auf 20,5 (Vj.: 16,0) Mio. EUR. Während der Geschäftsbereich Software um 16 Prozent auf 10,5 (9,1) Mio. EUR zulegen konnte, entwickelte sich der Werbevertrieb mit einem Plus von 44 Prozent deutlich dynamischer und steigerte sein Volumen auf 10,0 nach zuvor 6,9 Mio. EUR.

Wie bereits erläutert verschlechterte sich das EBIT auf minus 7,6 nach zuvor minus 0,6 Mio. EUR, darin enthalten sind Belastungen aus dem Markteintritt sowie Abschreibungen im Navigationsbereich und Aufwendungen für Markenaufbau und Personal in einer Größenordnung von 6,7 bzw. 0,9 Mio. EUR. Unter Berücksichtigung der IPO-Kosten in Höhe von 1,3 Mio. EUR verschlechterte sich das Ergebnis vor Steuern auf minus 8,9 (minus 0,7) Mio. EUR, das Jahresergebnis beträgt minus 8,9 nach zuvor minus 0,5 Mio. EUR, was einem Wert von minus 2,39 EUR je Anteilsschein entspricht.

Im ersten Halbjahr 2007 konnten die Umsatzerlöse auf 11,1 (9,4) Mio. EUR ausgeweitet werden, durch die eingeleiteten Optimierungsmaßnahmen sowie den Ausstieg aus dem Navigationsgeschäft konnten die Verluste gegenüber dem Vorjahr deutlich vermindert werden. So verbesserte sich das EBIT auf minus 0,9 (minus 1,3) Mio. EUR bei einem EBT von minus 0,9 nach zuvor minus 2,4 Mio. EUR. Durch die Kapitalmaßnahme im Mai 2007 erhöhte sich der Finanzmittelbestand auf 1,5 (per 31. Dezember 2006: minus 0,4) Mio. EUR. Für das Gesamtjahr 2007 erwartet Herr Polenske ein Umsatzvolumen von 20 bis 21 (20,5) Mio. EUR, wovon etwa 12 bis 13,8 Mio. EUR auf den Bereich Werbevertrieb entfallen sollen, für das Folgejahr 2008 geht er von einem zweistelligen Umsatzzuwachs aus. Auf der Ergebnisseite soll sich das EBIT auf minus 1,8 bis minus 2,5 (minus 7,6) Mio. EUR verbessern, für 2008 ist die Rückkehr in die Gewinnzone vorgesehen. Die Zahl der infoEinträge soll bis Jahresende 2007 auf 20.000 (18.106) zulegen.


Allgemeine Diskussion

Befragt nach den Vorteilen von klickTel gegenüber dem Mitbewerber Deutsche Telekom antwortete Herr Polenske, dass die Gesellschaft klar auf die digitalen Medien ausgerichtet ist und sich auf diesem sehr wachstumsstarken Sektor im Vergleich sehr gut aufgestellt sieht. Im Vergleich hierzu fällt es dem Mitbewerber deutlich schwerer, sich hier anzupassen, da das Unternehmen und die Strukturen noch sehr stark auf die klassischen Print-Branchenbücher (Gelbe Seiten) ausgerichtet sind und eine Überführung dieser Strukturen in den Onlinebereich nicht ganz so leicht zu realisieren ist.

Bezogen auf den direkten Wettbewerb auf Ebene der Anzeigenkunden rechnet der klickTel-Chef damit, dass diese tendenziell in der Zukunft bei verschiedenen Anbietern, also bei klickTel, bei der Deutschen Telekom und möglicherweise noch einem weiteren Anbieter, Anzeigen schalten werden, um ihren Bekanntheitsgrad zu verbessern. Eine solche Entwicklung ist auch seit Jahren bereits im klassischen Gelbe-Seiten-Markt bei den gedruckten Branchenbüchern zu beobachten. Hier gibt es in den USA verschiedene Metropolen, in denen fünf derartige Publikationen nebeneinander existieren, als Beispiel in Deutschland nannte Herr Polenske Düsseldorf mit immerhin zwei konkurrierenden Branchenbüchern.

Angesprochen auf mögliche Überschneidungen mit den Angeboten von Dienstleistungsportalen wie z.B. myHammer.de erklärte der Vorstandschef, dass klickTel jüngst einen entsprechenden Auftragsdienst gestartet hat, bei welchem der Nutzer nach den von ihm gewünschten Dienstleistungen suchen kann und dieser entsprechende Unternehmen bzw. Dienstleister genannt bekommt. Das Geschäftsmodell funktioniert dabei nach dem Prinzip „Sag mir, was Du haben willst - wir vermitteln Dir den geeigneten Anbieter“. Dabei werden die vorgeschlagenen Anbieter natürlich einer entsprechenden Kontrolle unterzogen, zudem erhalten die Nutzer über entsprechende Bewertungen anderer Nutzer einen Eindruck über die Qualität der möglichen Vertragspartner.

Zurückkommend auf die Ausgangsfrage konstatierte Herr Polenske, dass der von klickTel gelaunchte Auftragsdienst in deutlich höherem Maße skalierbar ist, als dies bei den Dienstleistungsportalen der Fall ist, und diese Einschätzung wird auch bestätigt durch Entwicklungen auf dem US-Markt, wo das zur IAC-Gruppe zählende Unternehmen service-magic.com einen ähnlich gelagerten Dienst gestartet hat und dort bei einem aktuellen Umsatzvolumen von 100 Mio. US-Dollar Zuwachsraten realisieren konnte, die sich deutlich über den mit myHammer.de vergleichbaren Dienstleistungsportalen bewegen.

Auf die Frage, ob es in zehn Jahren überhaupt noch so etwas wie „Gelbe Seiten“ geben wird, antwortete der Vorstandvorsitzende, dass eine Prognose in dieser Frage sehr schwierig ist. Vermutlich wird sich der im Online-Zeitalter unter dem Schlagwort „lokale Suche“ gefasste Bereich fortentwickeln in Richtung der beschriebenen und von klickTel jüngst gestarteten Auftragsdienste bzw. weiterer Features. Grundsätzlich wird jedoch der Informationsbedarf als solcher weiter bestehen bleiben.

Ein weiterer Teilnehmer erkundigte sich nach einer möglichen Aufnahme der Dividendenzahlung in der Zukunft. Nach Aussage von Herr Polenske ist die klickTel AG ein klassisches Wachstumsunternehmen, so dass die vorhandenen Mittel und die erwarteten zusätzlichen Zuflüsse aus dem operativen Geschäft zunächst einmal in das weitere Wachstum investiert werden sollen. Bei den Investitionen achtet man bei klickTel jedoch sehr stark auf die erzielbaren und auch realisierten Deckungsbeiträge. Daher hält Herr Polenske eine Dividendenausschüttung in den kommenden zwei Jahren für sehr unwahrscheinlich.

Des Weiteren erkundigte sich ein Veranstaltungsteilnehmer danach, wie die Unternehmensleitung den Kapitalmarkt davon überzeugen will, dass der Fehlschlag im Bereich der Navigationssysteme ein einmaliger Ausrutscher war. Nach Aussage des Vorstandsvorsitzenden soll dies durch die Lieferung von positiven Zahlen und ein vorsichtiges und weitsichtiges Agieren in der Zukunft erreicht werden. Zudem sei man bei der Gesellschaft sehr bemüht, die Fehler, welche in der Vergangenheit begangen wurden, nur einmal zu machen. Insgesamt verfügt die Gesellschaft nach Einschätzung von Herrn Polenske über gute Vorraussetzungen, um dies auch zu erreichen. Seit der Gründung im Jahre 1999 hat das Unternehmen mit Ausnahme des Geschäftsjahres 2006 immer profitabel gearbeitet. Das nur auf operativer Ebene positive Ergebnis in 2005 hängt mit seinerzeit getätigten Investitionen zusammen.

Angesprochen auf den Anlagehorizont des Investors White Chrystals führte der Vorstandsvorsitzende aus, dieser sei bereits seit längerer Zeit am Unternehmen beteiligt und habe den zuvor von der WGZ Initiativkapital gehaltenen Anteil erworben. Der Investor verfolge einen langfristigen Investitionsansatz und wolle weiterhin mit an Bord bleiben. In Beantwortung der Frage nach möglichen Risiken durch einen Ausfall von Schlüsselpersonen wie beispielsweise des Vorstandsvorsitzenden erklärte Herr Polenske, dass die klickTel AG inzwischen ein im Markt etabliertes mittelständisches Unternehmen ist, bei dem derartige Schlüsselpersonenrisiken nicht mehr eine solch entscheidende Rolle spielen, und dass die Geschäftsbereiche jeweils von erfahrenen Vorstands- und Managementmitgliedern geleitet werden.

Auf die abschließende Frage des Verfassers dieses Berichts nach der erwarteten Verlängerungsquote bei den klickTel-Infoeinträgen führte der Vorstandsvorsitzende aus, dass diese aktuell bei rund 80 Prozent liegt und man sich seitens des Unternehmens mit diesem Wert im Marktumfeld sehr gut aufgestellt fühlt. In den vergangenen Monaten seien zudem verschiedene Maßnahmen ergriffen worden, um die Zufriedenheit der Bestandskunden noch weiter zu verbessern und auf diese Weise die Chancen einer Vertragsverlängerung zu erhöhen.


Fazit

Nach der erfolgreichen Refokussierung der klickTel AG auf das Geschäftsfeld Werbevertrieb sollte es im laufenden Geschäftsjahr gelingen, den Fehlbetrag im Vergleich zu 2006 deutlich zu verringern und nach dem Wegfall der in 2007 noch enthaltenen Aufwendungen für den Rückzug aus dem Geschäft mit Navigationshardware in 2008 die Rückkehr in die Gewinnzone zu realisieren. In der von GSC Research aktuell veröffentlichten Studie wird für 2008 mit einem Ergebnis je Aktie von 0,24 EUR gerechnet. Unter Berücksichtigung der zu Grunde gelegten Peer Group, einer DCF (Discounted Cashflow)-Bewertung sowie des Kurs/Umsatzverhältnisses mit Blick auf die bestehende Übernahmephantasie und dann sehr wahrscheinlich fällig werdenden hohen strategischen Preise ergibt sich ein Kursziel von 7,20 EUR.


Kontaktadresse

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Veröffentlichungsdatum: 29.10.2007 - 20:46
Redakteur: ala