Da sich Silicon Sensor als sehr kleines Unternehmen (Umsatz im letzten Jahr: 5,5 Mio. DM) vor allem auf die Produktion spezieller Lösungen in kleinen Stückzahlen konzentriert, steht das Unternehmen nicht unter starkem Konkurrenzdruck und kann hohe Bruttomargen von über 20 Prozent erwirtschaften; da im laufenden Jahr einige neu entwickelte Serien erstmals in Produktion gehen und die Kapazitäten des Unternehmens bislang nicht ausgelastet waren, erscheint die anvisierte Bruttomarge von 30 Prozent im Jahr 2001 erreichbar.
Zwar wächst der Chipmarkt weltweit nur zwischen 5 und 10 Prozent jährlich, Silicon Sensor verstand es jedoch in den letzten Jahren mit 30 Prozent p.a. deutlich schneller zu wachsen und will dies auch in Zukunft durch den Aufbau weiterer Vertriebsgesellschaften sowie den Markteintritt in den USA schaffen, möglicherweise auch durch Akquisitionen. Im laufenden Jahr soll sogar ein Umsatzsprung um mehr als 50 Prozent möglich sein, der durch die erstmalige Einführung neuer Produkte ermöglicht wird.
Die Bewertung erscheint auf Basis der Planzahlen mit einem Emissions-KGV von zwischen 20 und 25 fair, läßt aber aufgrund der fehlenden Phantasie kaum Luft nach oben, was sich auch in den Graumarktkursen zeigt und eine Zeichnung wenig interessant macht. Zudem dürfte Anleger mißtrauisch stimmen, daß 40 Prozent des Emissionsvolumens von Altgesellschaftern stammt, was jedoch der Auflösung stiller Reserven dienen und somit nicht überbewertet werden sollte; von der Zeichnung raten wir deshalb aus Vorsichtsgründen ab.
Angesichts der geringen Größe des Unternehmens sowie der vergleichsweise "langweiligen" Story in Verbindung mit den relativ niedrigen Wachstumsraten ist zu befürchten, daß Silicon Sensor in der Masse der NM-Unternehmen schnell untergeht, zumal es sich mit einer Marktkapitalisierung von unter 30 Mio. Euro um eines der kleinsten Unternehmen des Segments handeln wird. Käufe sind somit langfristig auf Basis des Emissionsniveau sicherlich aussichtsreich, spektakuläre Gewinne wird man mit der Aktie jedoch kaum erzielen.
