Dieser Bereich machte 90 Prozent des Umsatzes von 26 Mio. Euro im letzten Jahr aus, in den nächsten Jahren rechnet das Unternehmen mit Wachstumsraten von rund 30 Prozent in Umsatz und Ertrag; die bereits jetzt gute Marktposition will TTL eventuell auch durch Akquisitionen verstärken, auch die Expansion in Europa soll forciert werden. Im Gegensatz zu anderen Bereichen des Marktes ist in diesem Segment noch kein Konkurrent an der deutschen Börse in Sicht, vergleichbar ist vor allem comdisco als größter internationaler Konkurrent, der allerdings nur halb so schnell wie TTL wächst.
Bei der Bewertung erscheint ein 2000er-KGV von rund 25 angemessen, eine etwas höhere Bewertung als comdisco sie aufweist. Der Emissionskurs ist somit fair angesetzt, läßt aber fundamental vorerst kein größeres Kurspotential zu. Da die Aktie langfristig als solide Anlage gelten kann, wäre der Kauf für konservative Anleger auf diesem Niveau interessant. Positiv anzumerken ist darüber hinaus, daß die Altaktionäre keine Stücke abgeben, auch nicht der blaublütige Großaktionär Fürst von Thurn und Taxis.
Derzeit wird TTL im Graumarkt aber schon mit Kursen von 40 bis 45 Euro gehandelt und damit mit einem KGV von rund 50 bewertet, was aus unserer Sicht unverständlich ist, da das Unternehmen keine übermäßige Phantasie beinhaltet. Wir raten darum, die Aktie zu zeichnen und bei Erstkursen in der Gegend von 35 bis 40 Euro oder darüber erst einmal Gewinne mitzunehmen. Zwar ist TTL sicherlich ein interessantes Unternehmen, Kurse darüber lassen sich aber nur durch die Blauäugigkeit (färbt das blaue Blut ab?) mancher Anleger erklären.
