GFT bietet im Gegensatz zu anderen Branchenvertretern bei den angebotenen Internet-Lösungen sowohl Fixpreise als auch feste Liefertermine an; üblich sind sonst in der Regel von der Erstellungszeit abhängige Rechnungen, die durch unvorhergesehene Probleme stark beeinflußt werden können, wodurch auch Verzögerungen an der Tagesordnung sind.
Die exakte Kalkulation wird durch eine Machbarkeitsstudie sowie die konsequente Reduzierung auf die Hauptfunktionen des gewünschten Webauftrittes erreicht, um dem Unternehmen schnellstens die Nutzung der Seite zu ermöglichen, die kleineren Details können auch später noch ergänzt werden. GFT kann somit dem Unternehmen die exakten Kosten und den Zeitplan schon von Beginn an mitteilen, wobei auch einmal Aufträge abgewiesen werden, sofern die Kundenvorstellungen nicht realisierbar sind.
Mit den Produkten "City in the box" (geplante komplette Vernetzung von Städten) bzw. "Shop in the box" (für eCommerce-Unternehmensauftritte) bietet GFT ein Rundum-Paket an, wobei der Leistungsumfang von der Beratung über die Einrichtung bis hin zur endgültigen reibungslosen Bedienung reicht. Dabei achtet GFT neben der Funktionalität auch auf die optischen Aspekte Design und Emotion, ein Trend, der zunehmend an Bedeutung erlangt und auch von US-Konkurrenten bereits erkannt wurde.
Die Kundenliste von GFT enthält Namen wie Bosch, BHF-Bank, BMW, Credit Suisse, debis, Deutsche Bank, Dresdner Bank, Lufthansa, Mannesmann, Nestle, Postbank und Siemens. Größter Einzelkunde ist dabei die Deutsche Post, mit der allein 48 Prozent des Umsatzes erzielt werden. Das Risiko dieser Abhängigkeit hat GFT durch die Einräumung einer Option auf insgesamt 26 Prozent des Aktienkapitals aus dem Bestand von Vorstand Ulrich Dietz sehr geschickt gelöst, so daß der beabsichtigte weitere Ausbau dieser Zusammenarbeit relativ unbedenklich ist.
Mit 39,8 Mio. DM erzielte GFT einen - verglichen mit einigen anderen Werten der Branche - recht ansehnlichen Umsatz (Planumsatz 2000: ca. 80 Mio.) und gehörte in den beiden letzten Jahren jeweils zu den 500 schnellstwachsenden Unternehmen Europas. Das Wachstum der vergangenen Jahre betrug durchschnittlich über 40 Prozent bei zweistelligen Bruttomargen. In 1999 soll das 97er-Ergebnis übertroffen werden, im letzten Jahr war dieses durch hohe Investitionen belastet und ist deshalb nicht repräsentativ. Ab 2001 ist geplant, erneut Bruttomargen von 15 Prozent zu erwirtschaften.
Für die Zukunft hält GFT-Vorstand Dietz ein Umsatzwachstum von 40 Prozent p.a. ebenfalls nicht für unrealistisch; hieraus ergäbe sich ein Umsatzziel von etwa 80 Mio. DM für das Jahr 2000. Da der Internet-Bereich derzeit mit Abstand am schnellstens wächst und dieses Wachstum sich mit steigendem Anteil am Gesamtumsatz (jetzt schon 33% nach 23 bzw. 7% in den Vorjahren) auch stärker im Konzernwachstum niederschlagen wird, halten wir künftig auch noch höhere Wachstumsraten für möglich. Ein Indiz hierfür könnte das erste Quartal 1999 sein, in dem der Umsatz um fast 60 Prozent auf 12,66 Mio. DM gesteigert werden konnte.
Das Unternehmen selbst sieht in Europa kaum ähnlich positionierte Wettbewerber, Konkurrenten sind vor allem die US-Firmen Agency.com, Razorfish oder Sapient; in Deutschland können allerdings die erst vor kurzem ebenfalls an die Börse gegangenen Unternehmen Kabel New Media und I-D Media als Konkurrenten im Bereich Webdesign gesehen werden, auch IPO-Knadidat Pixelpark ist diesem Markt aktiv. Das Marktpotential ist jedoch selbst bei starker Konkurrenz enorm, zudem profitiert GFT vom speziellen Konzept der Fixed Time/Fixed Price-Strategie sowie dem Fullservice-Paket, das als Erfolgsfaktor künftig ebenfalls wichtig sein dürfte.
Die Bewertung stellt sich mit einem KGV von etwa 38 bis 44 auf Basis der erwarteten Gewinne für 2000 und einer geschätzten Bookbuilding-Spanne von 19 bis 22 Euro als recht ambitioniert dar, auch die Umsatzbewertung erscheint auf den ersten Blick mit dem mehr als 3fachen der für 2000 erwarteten Erlöse recht hoch. Allerdings relativiert sich diese Betrachtung beim Vergleich der Bewertung von I-D Media oder Kabel New Media und insbesondere der Betrachtung des im Hinblick auf Umsatz und Ausrichtung recht gut vergleichbaren US-Konkurrenten Razorfish, der einen Börsenwert von mehr als 1,6 Mrd. DM auf die Waage bringt.
Somit ergibt sich für GFT bei der Emission noch einiges an Spielraum, weshalb wir uneingeschränkt zur Zeichnung raten. Daß die Altaktionäre mit Ausnahme des Greenshoes keine Stücke abgeben und zudem den Mitarbeitern eine bevorzugte Zeichnung sowie Stock-Options eingeräumt werden, zeigt das Vertrauen ins eigene Unternehmen. Käufe an der Börse sind aufgrund der höher bewerteten Konkurrenten ebenfalls möglich, allerdings ist die Aktie bei Kursen um 28 Euro bereits angemessen bewertet, so daß darüber liegende Kurse als spekulativ einzustufen sind.
