Das Unternehmen
Bereits 1991 wurde das Unternhemen als Multimediaagentur gegründet und kann somit nicht als eines der zahlreichen Start-Up´s am Neuen Markt bezeichnet werden. Aktuell belegt man sogar den zweiten Platz hinter Pixelpark in der Rangliste der größten deutschen New Media-Agenturen. Zu den Geschäftsfeldern zählt neben der Realisation von Internetauftritten die Konzipierung von eCommerce-Lösungen. Da man auch das klassische Agenturgeschäft betreibt und den Kunden somit auch strategische Beratung anbieten kann, zählt man zu den wenigen Full-Service-Anbietern in diesem Bereich. Die Mittel aus dem Börsengang will man zur europaweiten Expansion und für Massnahmen zur weiteren massiven Umsatzsteigerung verwenden.
Bereits heute liest sich die aktuelle Kundenliste sehr beeindruckend: Von der Deutschen Telekom über BMW und Deutsche Bank bis zu Siemens sind hier auch die ganz großen Namen vertreten. Zudem verfügt man durch die strategischen Kooperationen mit der klassischen Werbeagentur Ogilvy & Mather und dem internationalen Agenturnetzwerk Relationship Marketing Group (RMG) über einen erstklassigen Zugang zu neuen Märkten und Kunden.
Die Concept! AG gehört zu den ganz wenigen der Branche, die bereits Gewinne erwirtschaften. Kurioserweise wurde das Unternehmen daraufhin von einigen Börsendiensten wegen des hohen KGV´s gegeißelt, während diverse Analystenlieblinge aus diesem Marktsegment froh wären, wenn sie in den nächsten Jahren überhaupt Gewinne verbuchen könnten.
Auf der Risikoseite muss man festhalten, dass das Geschäftfeld bei den Multimediaagenturen von starkem, auch internationalem Wettbewerb geprägt ist. Concept! kommt etwas spät an den Neuen Markt, aber da man bereits etabliert ist, sollte dies dem Unternehmen keine Probleme bereiten. Schliesslich konzentriert man sich auf Großkunden, mit denen man teilweise bereits seit Jahren erfolgreich zusammenarbeitet. Eine enge Mitarbeiterbindung, die hier von extremer Wichtigkeit ist, kann man nun als börsennotiertes Unternehmen wesentlich besser generieren.
Zahlen und Fakten
Bei Betrachtung der fundamentalen Daten von Concept! läßt sich bereits befürchten, dass der Wert nicht gerade günstig an die Börse gebracht werden wird. So wird das Unternehmen vom Konsortialführer DG Bank auch mit einem Börsenwert von stolzen gut 631 Mio. Euro zu 49 Euro je Anteilsschein zur Zeichnung angeboten.
Demgegenüber stehen jährliche Umsatzwachstumsraten von ca. 100 Prozent. Im Geschäftsjahr 1999 wurden 12,29 Mio. Euro umgesetzt, für 2000 rechnet man mit 24,78 Mio. und für 2001 bereits mit 45,37 Mio. Euro. Fernziel ist das Erreichen eines Umsatzes von 110 Mio. Euro spätestens 2003. Dabei ist das Unternehmen im Gegensatz zu den meisten seiner Wettbewerber bereits jetzt profitabel. Man kann die Planzahlen als durchaus konservativ ansehen, denn sie liegen noch deutlich unter den geplanten Wachstumsraten von Wettbewerbern wie I-D Media und Kabel New Media.
Das 01er-KUV beträgt demnach bei Concept! ca. 14, das ist für ein IPO enorm hoch. Zum Vergleich: Bei I-D Media beträgt dieses derzeit knapp 13, daran zeigt sich bereits, dass große Zeichnungsgewinne nicht zu erwarten sind. Stellt sich heraus, dass die Planzahlen deutlich übertroffen werden können, ist hingegen eine höhere Bewertung durchaus möglich; Kabel New Media wird beispielsweise bei einem erwarteten 01er-Umsatz von gut 60 Mio. mit einem KUV von 15,5 und einer Marktkapitalisierung von einer knappen Milliarde Euro bewertet. Bei erfolgreichem Geschäftsverlauf ist dies auch für Concept! erreichbar. Einen kleinen Aufschlag verdient der Newcomer mit der Tatsache, dass er bereits die Gewinnschwelle erreicht hat.
Fazit
Eine zu ambitionierte Bewertung für einen Börsenneuling. Prompt brachen auch die vorbörslichen Graumarkttaxen ein, aktuell liegen diese mit 48 zu 51 Euro ziemlich genau auf Niveau des Ausgabepreises. Dies wird sicherlich eine Belastung für die zukünftige Entwicklung der Papiere darstellen, auch wenn man zu Gute halten muss, dass die Planzahlen wirklich recht konservativ erscheinen.
Nach den jüngsten Debakeln bei Lycos Europe und Travel24.com darf nun wieder mit etwas faireren Preisen gerechnet werden, denn ein misslungenes Börsendebut ist sicherlich nicht im Sinne von Unternehmen, deren Streubesitz nur bei ca. 20 Prozent oder sogar noch deutlich darunter, siehe Lycos Europe, liegt.
Mittelfristig erscheint zwar eine höhere Bewertung möglich, wenn abzusehen ist, dass durch neue Unternehmenserfolge die Planzahlen deutlich übertroffen werden können, vorerst sollten jedoch auch spekulative Anleger erst einmal abwarten.
